编者按：2025 年4月以来，美国关税政策变动频繁，特别是中美之间的关税摩擦持续升级。截至4月10日，美国对中国输美商品总关税高达145%。中国也迅速反制，于4月10日起对美商品加征关税税率提升至125%。如此高强度的关税措施，严重冲击了双边贸易。针对中美关税问题，5月10日至11日，中美在瑞士日内瓦展开高层经贸谈判并取得实质性进展。双方于5月12日发布联合声明，为紧张的关税局势带来了缓和契机。
美国关税贸易战下硬科技企业的外部挑战
2025年，美国政府实施了一系列新的关税措施，导致全球经济体系面临重置。这种贸易政策的不确定性不仅影响了企业的出口市场，还对全球供应链造成了冲击，并且对出口贸易的打击是多方面且深远的。许多企业不得不重新调整生产布局，甚至考虑将工厂迁往其他国家以规避高额关税。根据世贸组织在4月份发布的《全球贸易展望与统计》中表示，受到“特朗普关税”冲击，在“对等关税”被部分延期，以及消费电子等商品获得部分关税豁免的情境推算，2025年的全球货物贸易量增速，可能从此前接近3%的长期增长水平，直接滑落至-0.2%；若美国重新实施这些关税，“对等关税”本身将使得2025年全球商品贸易量减少0.6%，扩散的贸易政策不确定性可能导致进一步削减0.8%，两者叠加将导致2025年世界商品贸易下降1.5%。
以半导体行业为例，尽管美国拥有英特尔、英伟达等知名半导体企业，但实际上每年亦需从中国大量进口用于手机、数码产品中的低附加值芯片，如红外模块、麦克风组件、散热组件等。此外，美国还从中国大量采购半导体原材料和封装设备。据相关数据显示，2024年，美国从中国进口的半导体相关产品总额约320亿美元，占美国半导体进口总量的18%左右。这一数字虽然看似不高，但背后隐藏着对关键供应链的深度依赖。
4月14日，美国商务部下属部门工业与安全局（BIS）宣布对进口半导体及其衍生产品、进口药品及药用成分发起国家安全调查。截至当地时间5月7日已征询完美国大众意见结束调查，但目前美国尚未公布是否加征及加征税率。根据美国联邦公报官网最新的信息来看，美国BIS针对半导体发布“232条款”调查征求意见，调查期内仅收到大约10篇回复意见。业内很多专家据此推测，美国特朗普政府极可能因回复意见少而认为公众不反对，美国开征高比例半导体关税的可能性大大增加。但是，美国特朗普政府关于消费电子“关税豁免”政策的多次反转，以及5月10日-11日中美高层之间的经贸谈判，给中国硬科技企业带来了更多的不确定性。
若上述关税政策实施，中国对美贸易中大量与芯片相关产品将被征收高额关税，导致中国芯片制造商成本大幅上涨，对于依赖出口的一些中国半导体制造企业将受到严重影响。不仅仅是半导体，数据中心、新能源产业企业因钢铁、铝等原材料以及锂电池关税增加，大幅增加了其产品的出口成本，将导致订单量锐减，企业利润下滑，海外市场扩张计划或将被迫搁置。在这种外部环境持续恶化的情况下，企业急需稳定的资金支持来度过难关、寻找新的发展方向。
硬科技企业孵化成长需要耐心资本的担当
当前，国内民营经济在硬科技领域的创新能力正在逐步增强，民营企业已成为我国科技发展和技术创新的重要力量，贡献了全社会70%的技术创新成果，80%的国家专精特新小巨人企业和92%的国家高新技术企业来自于民营企业。
加大对民营企业原始创新的保护力度，是激发企业创新活力，催生更多新产品、新技术、新业态，增强国家整体经济实力与科技竞争力的必然选择。在全球供应链面临巨大调整的形势下，以半导体为代表的硬科技企业的孵化更加需要耐心资本的支持。
首先，不同于传统资本，耐心资本以超长投资期限长期护航企业研发之路。硬科技企业通常需要较长的研发周期和大量的资金投入，要求投资者具备足够的耐心和远见，并能够承受短期内的投资风险，为企业提供持续的资金支持。因此，在民营经济原创技术发展的艰难征程中，耐心资本要充当“护航者”的角色，帮助企业度过漫长的研发投入期，直到技术成熟实现商业化盈利。例如，地平线作为业内率先践行软硬结合技术路径的智驾科技公司，其自研芯片与算法在2024年以33.97%的市占率，领跑中国全阶辅助驾驶计算方案市场。这背后离不开五源资本、高瓴等机构长达10年的陪伴和支持。这种长期稳定的资金注入，使得硬科技企业能够心无旁骛地专注于技术研发，不用担心资金链断裂的风险。
并且，耐心资本可以围绕这一长期投资期限，创造研发场景。比如联合高校、科研机构，为所投资的硬科技企业打造专属的研发实验室，让企业在一个稳定且资源丰富的环境中开展技术攻关。以人工智能企业为例，耐心资本可以建立大规模的算法测试平台，邀请行业内顶尖专家参与指导，帮助企业缩短算法优化周期，加速技术突破。同时，还可以通过与高校合作建立联合实验室，利用其搭建的研发场景，不断优化算法，助力企业在智能驾驶、智慧城市等多个领域实现技术落地与商业化应用。
其次，耐心资本应发挥战略投资人功能，为企业搭建产业对接场景。耐心资本聚焦于新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等硬科技领域，与国家战略新兴产业方向高度契合。在企业成长过程中，通过自身资源优势，通过搭建产业合作平台等方式，促进硬科技企业与传统制造业、服务业等行业的深度融合，为企业提供更多的应用场景和市场机会，帮助企业在实践中验证和优化技术，提升产品的市场竞争力。例如，聚焦半导体和集成电路的产业基金，可以组织芯片设计企业、制造企业以及终端应用企业开展产业峰会，促进上下游企业之间的交流合作。帮助芯片设计企业了解终端应用需求，从而优化产品设计；推动制造企业与设计企业建立长期合作关系，保障芯片生产供应。通过这种场景搭建，加速半导体产业生态的完善，为所投资的硬科技企业创造更好的产业发展环境。
耐心资本不仅要在资金上给予支持，更要在战略规划、资源配置等方面为企业提供指导。在企业面临困境时，耐心资本要发挥企业管理咨询服务的功能，给予企业足够的时间和空间调整战略。在当前美国关税贸易战下，对于依赖美国市场的硬科技企业，耐心资本可以通过资金、产业资源方面的支持，帮助相关企业将资源重新配置到国内市场开拓、技术升级迭代等方向，探索新的商业模式和增长点。此时，耐心资本可以主动创造市场开拓场景。比如，针对受关税贸易战影响的新能源出口企业，耐心资本可以联合国内大型能源集团，举办新能源应用场景研讨会，为企业提供展示产品的平台，帮助其对接国内能源项目需求，开拓国内市场。
在当前全球经济格局下，美国关税贸易战和出口贸易不确定性给硬科技企业带来了巨大的挑战。同时，国内民营经济在原创技术发展上的进步也为硬科技企业提供了新的机遇。在这个过程中，耐心资本的担当和主动创造场景赋能显得尤为重要。只有通过耐心资本的支持和场景赋能，硬科技企业才能在复杂的外部环境中实现技术突破和市场拓展，为中国经济的高质量发展注入新的动力。
本文作者：北京亿朋投资顾问有限公司 史千里 韩英英
