发挥市场阳光操作功能，守住国资监管底线思维

服务国资国企改革，整合各类市场资源，推动增资业务高效运作，推进混合所有制经济发展，这是国家交给上海的“先行使命”。企业增资进场交易符合国资阳光化优化重组的规范要求，产权市场企业增资业务，应着眼于发挥市场资源配置作用，为国有企业混合所有制改革服务。

2014年底，国务院国资委要求上海联交所尽快完善企业增资扩股进场的业务规则和操作流程，以便在中央企业和全国地方范围内推广。2015年，作为两个相对成熟的市场，上海联交所与深圳联交所共同探索企业增资业务，在两地国资委指导下形成《企业增资业务规则（试行）》，于2015年10月正式发布实施。

上海联交所透露，新《规则》的制定，以“明确企业主体责任，遵重企业主体意愿，发挥市场阳光操作功能，守住国资监管底线思维”的基本思路，制定过程中，联交所与各大集团充分沟通安排试点项目，又以课题组的形式组织本市国资和央企集团以及投行、律师等中介机构进行专题研究，既体现与时俱进的创新性、企业主体的自主性，又把国资监管的精神和要求细化渗透到具体的规则之中。

据了解，新《规则》在内容设定上，围绕 “阳光增资”，坚持“规则公开、过程公开、结果公开”。首次运用了预公告和正式公告的“两轮公告”模式，有利于信息披露更透明，市场的互动也更充分，市场的选择也更有空间，体现了产权交易市场的价值发现功能。

同时，明确规定了投、融资双方的信息披露义务，对信息披露的内容、时间、主体和方式等均有详细具体的要求，有效防范控制了交易风险，保障了交易各方的合法权益。

在投资人选择方面，设定了竞价、综合评议、竞争性谈判等多种择优选择的方法，确保选择过程的公平公正和结果的最优。

此外，引入了结果公告制度，明确规定增资结果应当在网站公告，接受社会的广泛监督。

调动各类非公资本参与国企改制重组

上海联合产权交易所总裁钱琎介绍，联交所推动国有资本与非公资本相互融合，调动各类非公资本参与国有企业改制重组，通过引资本与转机制的有机结合，放大国有资本功能，健全国企治理结构，实现各类资本取长补短、共同发展。

上海一家国有科技投资公司，由于受投资决策机制、投资风险承担能力、薪酬激励机制等方面制约，企业发展受阻。为打破体制机制束缚、释放改革创新活力，联交所协助该公司利用增资扩股的方式，引入一家具有科技投资运作经验的创投企业入股，成功转变为混合所有制企业，既保留了国有企业的品牌影响力和资金优势，又引入了民营资本灵活高效的管理和投资决策机制，大大提升了公司的投资效率和竞争力。

联交所还与嘉实基金、工银瑞信、富国基金、华安基金等一批重量级投资基金建立合作关系，促进产业资本与股权基金的金融资本结合。光明集团旗下一家牧业公司，是国内最大的奶牛综合性服务公司，历史悠久，但由于受资金所困，公司的产业优势和管理经验难以在短时间内转化为竞争优势。为解决资金瓶颈，联交所为其引入专注消费品投资的全球知名股权投资基金RRJ资本，获得增资15.25亿元，为该企业加快优质牧场资源布局和高端产品的开发提供了资金保证。

增资业务的开展，体现了产权市场的资本市场属性。而通过加强与证券市场的联动，产权市场将更好地融入多层次资本市场，发挥其在多层次资本市场建设中的基础性作用。

作为中国第一家跨入世界500强的房地产企业，绿地集团也有着希望借资本市场筹措更多发展资金的夙愿。在上海市国资委指导下，联交所与绿地集团经过反复沟通，最终形成先增资扩股、后借壳上市的“两步走”方案。先增资扩股，可以确保所有股东持上市公司股份的比例不超限额，避免触发“要约收购”等复杂程序，同时可以筹措集团发展急需资金并维持原有股东控制力；由于存在上市预期，还可以获得较高增资价格。增资条件则参照上市条件进行设置，充分参考一线上市房企股价确定增资底价，并合理设置认购的上、下限，确保增资结果符合混合所有制方向、避免同业竞争、保证履约能力。最终，绿地集团在联交所公开挂牌增资的20%股权由五家战略投资者认购，市盈率11.7，超过证券市场同类公司的同期水平，一次合计增资总额117.29亿元。2015年6月，绿地集团成功借壳金丰投资，资产预估值高达655亿元，实现了国资国企战略性市场化重组。